العالم في انتظار موجة تضخم جديدة لا تشبه أي من سابقاتها

• رياض مرتضى
• تقارير يومية
• التعليقات

نحن دائماً نختم المقالات بملخص لوجهة نظرنا. ولكن نظراً لخطورة التضخم على عوائد الاستثمار، نعتقد أنه من المفيد أن نبدأ برأينا ومن ثم نقدم التفاصيل التي تدعمه.
نحن نعتقد بقوة أن توحش التضخم الأخير كان في الغالب نتيجة للوباء استجابات الحكومة والاحتياطي الفيدرالي والشركات وردود الأفعال الشخصية عليه. لقد كان الفيروس وآثاره الاقتصادية محسوسة في جميع أنحاء العالم، مما جعل الأمور أكثر تأثيرًا.
وأدت تلك الإجراءات المالية والنقدية غير المسبوقة إلى تضخيم الطلب على السلع والخدمات بما يتجاوز المعايير المتفق عليها.
وفي الوقت نفسه، كان إنتاج العديد من السلع محدودًا للغاية، وتعطلت خطوط النقل. ونتيجة لذلك، تعرض المعروض من معظم السلع والعديد من الخدمات لقيود شديدة، وفي الوقت نفسه، كان الطلب يتعافى بسرعة.
ونظراً لأن هذه الأحداث كانت فريدة من نوعها، وما لم تقع كارثة غير متوقعة مثل الوباء، فمن غير المرجح حدوث ارتفاع آخر في التضخم.
ولم تكن نوبات التضخم المتعددة في السبعينيات نتيجة لحادث استثنائي واحد، بل كانت نتيجة للعديد من القرارات السيئة.
علاوة على ذلك، استخدم الاحتياطي الفيدرالي والحكومة بشكل متكرر في ذلك الوقت، ودون أن يدركوا، سياسات أدت إلى زيادة الأسعار لمدة خمسة عشر عامًا.
لقد تعلم بنك الاحتياطي الفيدرالي العديد من الدروس منذ ذلك الحين، مما يمنحنا مزيدًا من الثقة في رأينا. ومع ذلك، فإن الحكومة لا تهتم بتلك الدروس كثيرًا، مما يشكل تهديدًا لرأينا.
ومع إزالة الحوافز المرتبطة بالجائحة ببطء ولكن بثبات من النظام المالي وتعافي الاقتصاد وخطوط الإمداد بالكامل، فسوف يستمر التضخم في الانخفاض إلى متوسط ما قبل الجائحة أو أقل منه.
ومع ذلك، فإن احتمالات حدوث جولة أخرى من التضخم المرتفع ليست صفراً، كما سنوضح بالتفصيل.
عرض السبعينيات قبل أن نبدأ، يجدر بنا مراجعة بعض المقتطفات من برنامج "عرض السبعينيات"، وهو مقال كتبناه في ديسمبر الماضي. يناقش المقال البيئة الاقتصادية في السبعينيات وكيف تختلف عن اليوم.
يوضح الاقتباس الأول والرسوم البيانية أدناه كيف تغير عبء الديون على مدار الخمسين عامًا الماضية.
وبينما ينخرط بنك الاحتياطي الفيدرالي حالياً في "معركة حياته"، في محاولة لقمع التضخم، فإن المقاييس الاقتصادية مختلفة إلى حد كبير اليوم.
وبسبب عبء الديون الثقيل، يحتاج الاقتصاد إلى أسعار فائدة منخفضة للحفاظ على معدلات نمو اقتصادي متواضعة تبلغ 2٪.
تاريخياً، كان يُنظر إلى هذه المستويات على أنها "مستويات ما قبل الركود"، لكنها اليوم شيء يأمل الاقتصاديون في الحفاظ عليه.